国庆长假期间，国内钴现货市场休市、报价暂停，海外市场与国内电子盘继续运行。假期市场整体呈现"价格同步走弱、基本面未见改善"的格局：节前最后一个交易日电子盘的放量反弹未能延续，MB钴价格小幅回落，而供应收缩与需求疲弱的既有格局在假期没有发生任何变化。

一、价格回顾：9月30日反弹未能延续 内外盘同步走弱

9月30日，无锡盘电解钴价格自25.3万元/吨附近放量拉升，单日涨幅约3%，一度重回26万元/吨上方。然而这轮反弹本质是资金在节前对政策预期的集中博弈叠加价格超跌后的修复，缺乏现货成交配合。进入国庆假期，盘面价格一路阶梯式下行，反弹成果逐步回吐，市场重回弱势。

外盘表现与之呼应。假期期间MB钴价格整体偏弱，标准级钴高幅累计回落0.45美元/磅，合金级钴在假期尾声（10月6日）出现补跌，低幅单日下调0.4美元/磅。内外盘由节前的短暂分化转为同步走弱，说明在没有新增利好的情况下，价格仍沿着既有弱势通道运行。

二、原料端：托底价锚定低幅 刚果（金）政策预期降温

钴中间品市场假期延续僵持。氢氧化钴（CIF中国）低幅价格整个假期维持在14.5美元/磅，恰与节前海外头部企业宣布的托底收购价格一致，托底举措对价格底部形成一定支撑；但高幅价格回落0.5美元/磅，市场重心仍在缓慢下移。MHP钴系数假期持稳于57.5%-63%区间，成本端没有新的变化。

政策面值得单独一提。节前市场交易的刚果（金）配额政策调整预期，在假期并未获得任何新消息配合。回顾刚果（金）的政策脉络：2025年2月该国暂停钴出口，2025年10月起转为出口配额制，当年出口上限9.66万吨，较2024年出口量接近腰斩，政策工具已经使用得相当充分。在现行配额体系正常运转的背景下，短期内再度加码收缩的可能性正在下降，节前支撑盘面反弹的政策想象空间趋于消退。

三、基本面：供需双弱格局延续 节后产量与排产同步承压

供应端，假期国内冶炼厂普遍封盘，现货市场处于真空状态，但收缩的信号在节前已经明确：硫酸钴主流冶炼厂节前基本暂停报价；四氧化三钴行业停产减产范围持续扩大，10月产量预计继续下滑；氯化钴企业减产去库，非一体化企业基本难有零单成交。

需求端同样没有亮点。三元前驱体环节排产趋于下行，针对10月及四季度订单，下游对系数上调的接受度较弱，叠加镍钴盐价格走弱，10月订单系数预计下行；钴酸锂"金九"旺季落空已成定局，正极企业维持以销定产；硬质合金企业中秋后陆续放假，高价库存去化缓慢，新增采购一再推迟。假期期间，国内消费端未传出任何能够改变预期的增量信息。

四、后市展望：震荡偏弱基调未改 节后关注三个验证点

综合来看，假期归来的钴市，基本面较节前没有任何改善，反而少了一层政策预期的保护。9月30日的反弹已经证明，资金脉冲无法替代需求回暖；刚果（金）政策预期降温后，市场短期内缺乏新的利好可交易。节后市场的看点集中在三处：下游企业假期归来后能否释放实质性补库、中间品托底收购能否落地成交、封盘冶炼厂恢复报价时的调价方向。在这些信号给出正向答案之前，钴价仍将沿着弱势通道缓慢寻底。

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