一、黄磷：超跌修复企稳，供给端主导行情反弹

前期黄磷市场受企业节前降价清库、下游压价影响持续走弱。本周市场情绪回暖，价格重心小幅上移。供给端，前期集中去库完成后行业库存压力缓解，厂家低价出货意愿消退，挺价意愿增强，为本轮修复核心驱动力。成本端，云南主产区电价稳定，焦炭辅料涨价形成底部支撑，限制价格下行空间。需求端整体偏弱，热法磷酸、三氯化磷等下游仅刚需补货，节前集中备货尚未启动。本轮行情以超跌修复为主，并非需求回暖驱动，价格上涨持续性仍需下游订单验证。

二、磷酸：供需博弈僵持，冷热工艺成本分化震荡

本周磷酸整体市场活跃度偏低，下游企业多按需拿货。原料端呈现明显的两极走势，硫系原料价格下行，弱化湿法磷酸的成本支撑力度；而黄磷价格触底反弹，直接推高热法磷酸生产成本，使得冷热法磷酸价差持续重构。供给层面，华中地区新增磷酸产能有序落地，市场现货保有量稳步提升，行业供给压力逐步凸显。需求面整体平稳运行，传统工业磷酸盐需求无明显波动，新能源净化磷酸刚需稳健释放，但市场暂无集中批量采购行为。短期行情大概率延续窄幅震荡态势，后续重点关注黄磷价格波动、新增产能释放进度以及下游终端采购落地情况。

三、工业一铵：报价稳、实单松，新能源刚需托底市场

本周工铵市场呈现“挂牌稳、实单松”的特征。成本端，上游磷矿、湿法酸价格走弱，原料成本下行，为企业让利出货提供空间。需求端结构性分化显著，传统农业需求基本停滞，无新增订单；新能源电池刚需持续托底市场，保障基本走货量。目前市场多为散单、刚需长协成交，缺少大额利好驱动。短期工铵维持区间震荡，行情高度依赖新能源终端采购节奏，若无集中备货行情，价格难有趋势性上涨，需持续跟踪磷酸铁开工及采购动态。

四、下周行情展望

1. 黄磷｜节前震荡偏强

库存低位叠加成本支撑，底部扎实；需求偏弱限制上行空间，行情以修复震荡为主。

2. 热法磷酸｜跟随黄磷弱势整理

原料成本随黄磷抬升，企业利润承压，开工率下调，需求疲软制约调价，短期弱势震荡。

3. 湿法磷酸｜弱稳震荡

成本支撑乏力，新增产能供给充裕，短期一单一议为主，价格弱稳震荡。

4. 工业级磷酸一铵｜底部盘整

成本偏弱压制价格弹性，农需几乎完全停滞，锂电刚需托底底部，短期维持弱稳整理。