一、各品种行情复盘

1. 黄磷

本周国内黄磷市场价格持续下行，云贵川主产区价格重心稳步下移，市场交投氛围冷清。供应端，贵州等主产区检修装置陆续复产，行业整体开工小幅回升，现货供应量有所增加。需求端表现持续疲软，下游磷酸盐、三氯化磷企业前期备货相对充足，当前仅维持刚性刚需采购，同时持续压价拿货，市场抄底备货情绪低迷。叠加双节临近，企业存在阶段性累库预期，部分厂家主动让利走货、降低库存，进一步拖累市价走低，短期市场维持弱稳博弈格局。

2. 热法酸、湿法酸

本周磷酸两大工艺路线走势分化明显，整体市场偏弱运行。热法酸与黄磷价格高度联动，原料持续降价导致成本支撑彻底走弱，下游终端需求乏力，新签订单大幅缩减，企业出货压力攀升，部分厂商下调生产负荷，区域内竞价走货现象普遍，价格持续松动。湿法净化酸基本面相对稳健，硫磺、硫酸原料价格震荡波动，但下游磷酸铁企业开工维持高位，为市场提供稳定刚需支撑，对冲了部分需求短板。其余传统下游采购意愿保守，厂商多依托长协订单交付，现货外售货源灵活让利，整体维持弱稳运行。

3. 工业级磷酸一铵

本周工铵市场价稳量活、实单松动。企业挂牌报价保持平稳，实单商谈空间扩大；上游磷矿、湿法酸偏弱，成本支撑有限。需求结构性分化：传统行业需求停滞，无新增订单；新能源刚需持续托底，厂商让利带动走货尚可，但缺少利好驱动，成交以散单、刚需采购为主。

二、产业链核心逻辑

本周磷化工核心逻辑有三：一是需求结构性分化，新能源刚需支撑部分品类，传统化肥、精细化工需求疲软，板块缺乏普涨动力；二是磷酸成本传导分化，黄磷走低拖累热法磷酸，硫酸弱势寻底、硫磺震荡，湿法磷酸成本支撑不足，行情弱稳；三是市场交投偏缓，下游以消化库存为主，节前备货节奏缓慢。

三、下周行情展望

短期磷化工市场延续结构性震荡走势。黄磷供需博弈加剧，备货不及预期下仍有下行压力，重点关注下游磷酸盐主产区开工及节前备货落地情况；热法酸持续跟随黄磷弱势运行，反弹空间受限，湿法酸依托刚需保持稳中有松态势；工铵整体区间波动，行情走势高度依赖新能源终端采购节奏。后续仍需持续跟踪原料价格变动、下游开工及政策相关变量。